分析：利歐股份水泵業(yè)務(wù)持續(xù)看好
來源：中銀證券編輯：佚名 點(diǎn)擊量：3093
內(nèi)容摘要：2011年凈利潤同比增加5%至1.16億元人民幣,收入同比增長8%至12.9億元人民幣,收入的增長主要來源于出口市場小型水泵的回暖。由于期間原材料（尤其是鋼材）價格以及人工成本大幅上升,此外公司為工業(yè)泵擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致折舊上升,因此公司毛利率水平下降1.7個百分點(diǎn)。
由于利歐已經(jīng)啟動了工業(yè)泵的運(yùn)營和市場推廣,因此管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增速很快,公司的經(jīng)營利潤率水平下降3.0個百分點(diǎn);凈利潤率同比下降了0.3個百分點(diǎn)。參考30倍2012年預(yù)測市盈率,我們維持公司目標(biāo)價格16.80元人民幣,對該股維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)未來5-10年,我國將大力加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的大幅增加,預(yù)計(jì)將帶動水泵產(chǎn)品、特別是利歐重點(diǎn)發(fā)展的大型水利泵產(chǎn)品的銷售大幅增長。
公司已全面展開工業(yè)泵產(chǎn)品的市場推廣和技術(shù)引進(jìn)等工作,利歐的目標(biāo)是力爭在2013年實(shí)現(xiàn)銷售收入30億元以上、2015年實(shí)現(xiàn)銷售收入50億元以上的目標(biāo)。
中國水務(wù)投資的入股為公司在品牌和形象方面都提升了一個檔次。憑借公司在水利泵市場的開拓,我們預(yù)計(jì)2012年公司的工業(yè)泵收入接近6.5億元,相比2011年增長超過130%。
評級面臨的主要風(fēng)險海外市場出現(xiàn)需求放緩。
估值考慮到公司未來幾年水利投資帶來的業(yè)績快速增長以及2012年的收購將實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表,我們預(yù)測公司2012年和2013年每股收益的增長率分別是53%和23%。參考30倍左右2012年預(yù)測市盈率,我們維持公司目標(biāo)價格16.80元人民幣,對該股維持買入評級。
由于利歐已經(jīng)啟動了工業(yè)泵的運(yùn)營和市場推廣,因此管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增速很快,公司的經(jīng)營利潤率水平下降3.0個百分點(diǎn);凈利潤率同比下降了0.3個百分點(diǎn)。參考30倍2012年預(yù)測市盈率,我們維持公司目標(biāo)價格16.80元人民幣,對該股維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)未來5-10年,我國將大力加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的大幅增加,預(yù)計(jì)將帶動水泵產(chǎn)品、特別是利歐重點(diǎn)發(fā)展的大型水利泵產(chǎn)品的銷售大幅增長。
公司已全面展開工業(yè)泵產(chǎn)品的市場推廣和技術(shù)引進(jìn)等工作,利歐的目標(biāo)是力爭在2013年實(shí)現(xiàn)銷售收入30億元以上、2015年實(shí)現(xiàn)銷售收入50億元以上的目標(biāo)。
中國水務(wù)投資的入股為公司在品牌和形象方面都提升了一個檔次。憑借公司在水利泵市場的開拓,我們預(yù)計(jì)2012年公司的工業(yè)泵收入接近6.5億元,相比2011年增長超過130%。
評級面臨的主要風(fēng)險海外市場出現(xiàn)需求放緩。
估值考慮到公司未來幾年水利投資帶來的業(yè)績快速增長以及2012年的收購將實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表,我們預(yù)測公司2012年和2013年每股收益的增長率分別是53%和23%。參考30倍左右2012年預(yù)測市盈率,我們維持公司目標(biāo)價格16.80元人民幣,對該股維持買入評級。
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